| 近两年来，中国通货膨胀压力不断加剧，CPI屡创新高，引起了社会各界的高度关注。很多人把这次通胀与上世纪90年代初的通胀相比，或者跟近期俄罗斯、印度两位数通胀率相比，担心中国会发生恶性通胀。银河证券研究所课题组近日发布的一份报告认为，与上世纪90年代初相比，中国商品供给能力有了很大提高，货币供给增速有限，中国不会发生恶性通胀。今年二季度以来，我国CPI涨幅持续下滑，未来一段时间，虽然通胀压力依然存在，但在宏观调控下，物价涨幅将回落到合理水平，中国经济将步入可控温和通胀时代。 报告认为，本轮通胀势头出现以后，我国政府即采取了以“双防”为主基调的宏观调控措施，明确提出实行从紧的货币政策。央行连续8次加息，一年期贷款利率从2005年的5.58%上调到7.47%，存款准备金率上调到17.5%，并对信贷规模进行严格的控制。这些措施有效地稳定了居民和企业的预期。 对于居民来说，90年代初，在通胀预期的推动下，抢购、囤积风盛行，有钱人囤积家电，一般家庭就囤积柴米油盐，耐用品和黄金也受到追捧，这种行为更是加剧了物价上涨的压力。这些行为在当今之日不会发生，一是当前物品极大丰富、供应充足，二是居民预期稳定。此外资本市场体系的完善也使得投资者可以选择理财产品来应对通胀。对于企业来说，可以采用更多的方式来对冲原材料价格上涨的压力，在远期合约市场、期货市场等进行套期保值，没必要像十几年前那样大量囤积原材料和产成品。居民和企业预期的稳定有力减缓了通胀压力。 报告同时认为，随着全球大宗商品价格回落、美元汇率反弹以及国内宏观政策适度收紧，中国的通货膨胀率在进入第二季度后呈现下降态势，7月份CPI同比上涨6.3%，连续第四个月回落。通过前面的分析，我们可以看到，中国目前的经济发展状况和90年代初相比发生了非常大的变化，制造业产品供给能力持续提高的同时总需求增长保持稳定，产品价格不会发生剧烈波动；服务业发展迅速，对GDP贡献逐年提升，价格指数会继续保持稳中有降的趋势；货币供应方面，由于资本市场和房地产市场的繁荣吸收了大量货币，货币发行量的增加对流通领域的压力明显减小，也减轻了价格上升压力。同时与俄罗斯、印度等国的高通胀相比，中国并不具备发生恶性通货膨胀的因素。尽管PPI在7月份创下新高，但是由于终端产品市场竞争激烈，资源价格推动生产成本上涨很难完全、快速传导到生活消费品价格上。此外，翘尾因素的衰弱也会使CPI涨幅逐渐回落，在接下来的几个月内，中国的CPI涨幅会继续回落。 | 